卢琰，私募基金爆雷维权律师，现执业于浙江六善律师事务所，严格遵守律师职业道德和执业纪律，秉承诚信、谨慎、勤勉、高效的执业理念，受人之托、忠人之事，最大限度地维护当事人的利益。name律师从事法律工作多年来，恪尽职守，为当事人提供快捷、优质、高效的法律服务，取得了良好的社会效果，为法制建设尽了绵薄之力;在办案中不畏权贵、据理力争、维权护法，受到当事人和法院的高度认可和评价。

融资回来的资金如何用才是关键

　　企业中小企业融资应以;用资;为轴心，而且;资;不仅仅指资金。

　　剥开层层喧闹，不难发现狂热背后的鱼龙混杂。至今已中小企业融资二次且将于今年晚些时候进行公司第三次中小企业融资的爱情公寓网CEO张家铭，在中小企业融资路上的所见、所思、所行或许能唤醒我们对中小企业融资本质的思索。

　　融以致;用;2001年，刚从台湾政治大学毕业的张家铭，选择了创业。2003年，看到台湾在交友网站上的空缺机会后，张家铭联合其他三位高中同学创立了尚凡信息，开始经营爱情公寓网，打造以女性为主的情境式交友平台。

　　2005年，爱情公寓已开始赢利，但碍于台湾市场的狭小。同年，爱情公寓在杭州设立了分公司，进军大陆。;这一年的5月，经朋友介绍，我与智基创投的陈友忠相识了，但当时并没有想到要中小企业融资，只是一种朋友式的交往。;常言道，日久生情。在双方相识的5个月时间里，陈友忠与张家铭之间渐渐产生了;英雄惜英雄;的感觉。;智基创投的前身是宏集团创始人施振荣创立的宏创投，公司的运作至今仍秉持了施振荣先生扎实、稳健的经营风格。

　　我们也是强调实干的企业，我们算是同类人。;;当时，我们并不缺钱，因为台湾那边的公司自身已经能够产生现金流了，而且我们始终坚持靠公司自己的产出滚雪球式的发展。但双方对彼此价值观的认可，最终促使我们认为，与智基的资源结合后，更利于公司的发展。可以说，与智基的合作，是双方感情发展到一定阶段的质变结果。;这显然与许多人因缺钱而匆匆中小企业融资的所为相异。据悉，由于在台湾经过近二年的发展，公司的商业模式已近成熟，正呈现出良性发展的迹象。因此，当时向爱情公寓抛绣球的VC还有红杉资本、IDG等大腕，;之所以最终只选择了智基，是彼此信赖、做事风格相近所致。中小企业融资就像谈恋爱。;

　　成熟的恋爱就可能经过相遇、相识、相知以及相爱等阶段，一段时间的交往将促使双方相互了解，为婚后共同经营家庭打下基础。中小企业融资何尝不是如此难怪美国中经合董事总经理张颖在一次闲聊时直言：中经合投资的项目，投资前的观察时间一般都在一年以上。既然是;谈恋爱;，一个企业是否达到了谈恋爱的条件也是非常重要的。面对前来参加某中小企业融资会的众多创业者，赛富亚洲投资基金管理公司合伙人吴俊平曾意味深长地说道，;你们中的大多数人不应该来;。赶场参加中小企业融资会是一种交流的机会，但如果赶场仅是为了赶场，其行为就值得商酌。吴俊平心中的;大多数;是否自问过：当你拿到100万美元时该如何有效地用

　　如果不知如何用，又如何融呢量出而入2005年10月底，;坠入爱河;的张家铭正式与陈友忠洽谈中小企业融资。正式商谈中小企业融资时，;出嫁前化个淡妆是必要的，如梳理一下公司的业务，规划公司的发展方向，整理公司的股权结构等。浓妆就有点画蛇添足了，毕竟我们彼此太了解了。;;在第一轮中小企业融资时，智基原来准备投资300万美元，但在2006年初，我们根据公司未来一年到一年半左右的时间内，公司自己的现金流和支出等情况，只接受了100万美元。

　　在2006年10月的第二轮中小企业融资中，智基欲投入1000万美元，但最终我们只从包括智基在内的几家投资商手上中小企业融资300万美元。;中小企业融资额并非越多越好，张家铭反复强调。

　　;外来资本不是善款。融的资越多，公司由此承担的成本和风险就越大，包括股权比例和未来回报的成本等。;业内人士透露，资本方在投入资金时，一般按照同类或类似上市公司的市盈率来计算未来的回报。

　　如果没有相似的上市公司作标本，则按照NASDAQ或香港等证券市场平均的市盈率作参考，酌情确定回报率。一般而言，欧美等发达国家股市的市盈率保持在15～20倍左右。亚洲等一些发展中国家股市的市盈率在30倍左右。目前VC资金的封闭期一般为7年左右，封闭期内要作2-3轮的投资，也就是说，资本方要求目标公司在2-3年内要实现他们的高回报要求。;中小企业融资额的高低应以企业未来一定时间内的支出为标准。没钱是一种忧愁，等融到了大笔钱后，如果不知如何有效地花则可能是一种更大的忧愁。;据张家铭介绍，业界就有一些企业主在拿到大笔钱后，整天为怎样花钱而烦恼、犯愁的事情。不仅只是为了融钱在爱情公寓网第二轮中小企业融资名单中，一家名为CyberAgent的日本公司尤为显眼，实际上，张家铭是在抛砖引玉。

　　据悉，CyberAgent是日本最大的互联网广告代理公司和第三大的互联网媒体公司，近年来，也频频作为投资公司的身份出现。如该公司就投资了日本最大的社交网站mixi，并将mixi成功运作上市，目前该网站的市值已高达40亿美元。;引入CyberAgent，一方面可以将日本在动漫设计上的先进经验与技术导入爱情公寓，可加强公司在Avatar等虚拟人物的设计能力。当然，此举也可为公司未来进军日本和上市增加了一个选择。;张家铭认为，公司国际化是迟早之事，雅虎、Google等公司之所以能最终成为国际知名公司，与其国际化布局是分不开的，;如果Google只守着美国市场，他的市值能达到1000亿美元以上吗;

关于股权融资

　;;; 公司融资分为股权融资，债权融资和其他融资，股权融资包括发行股票，配股，债转股等，债权融资包括借款，发行公司债券等。

　　股权融资作为私募的一种，上市前融资为众多企业上市的成功奠定了坚实基础。广义的上市前融资不仅包括首次公开上市之前的准备工作，而且还特别强调对企业管理、生产、营销、财务、技术等方面的辅导和改造。相比之下，狭义的上市前融资目的仅在于使企业能够顺利地融资成功。风险资本市场的出现使得企业获得外部权益资本的时间大大提前了，在企业生命周期的开始，如果有足够的成长潜力就有可能获得外部的权益性资本，这种附带增值服务的融资伴随企业经历初创期、扩张期，然后由投资银行接手进入狭义的上市前融资，逐步稳固地建立良好的运行机制，积累经营业绩，成为合格的公众公司。这对提高上市公司整体质量，降低公开市场的风险乃至经济的增长都具有重要的意义。

　　股权融资的特点：

　　1、股权是企业的初始产权，是企业承担民事和自主经营、自负盈亏的基础，也是投资者对企业进行控制和取得利润分配的基础。

　　2、股权融资是决定一个企业向外举债的基础。

　　3、股权融资形成的所有权资金的分布特点，及股本额的大小和股东分散程度，决定一个企业控制权、监督权和剩余价值索取权的分配结构，反映的是一种产权关系。

　　股权融资的分类：

　　股权融资按融资的渠道来划分，主要有两大类，公开市场发售和私募发售。所谓公开市场发售就是通过股票市场向公众投资者发行企业的股票来募集资金，包括我们常说的企业的上市、上市企业的增发和配股都是利用公开市场进行股权融资的具体形式。所谓私募发售，是指企业自行寻找特定的投资人，吸引其通过增资入股企业的融资方式。因为绝大多数股票市场对于申请发行股票的企业都有一定的条件要求，例如我国对公司上市除了要求连续3年赢利之外，还要企业有5000万的资产规模，因此对大多数中小企业来说，较难达到上市发行股票的门槛，私募成为民营中小企业进行股权融资的主要方式。

　　私募发售

　　私募发售在当前的环境下，是所有融资方式中，民营企业比国有企业占优势的融资方式。产权关系简单，无需进行国有资产评估，没有国有资产管理部门和上级主管部门的监管，大大降低了民营企业通过私募进行股权融资的交易成本和效率。私募成为近几年来经济活动最活跃的领域。

　　对于企业，私募融资不仅仅意味着获取资金，同时，新股东的进入也意味着新合作伙伴的进入。新股东能否成为一个理想的合作伙伴，对企业来说，无论是当前还是未来，其影响都是积极而深远的。在私募领域，不同类型的投资者对企业的影响是不同的，在我国有以下几类的投资者：个人投资者、风险投资机构、产业投资机构和上市公司。

　　个人投资者，虽然投资的金额不大，一般在几万元到几十万元之间，但在大多数民营企业的初创阶段起了至关重要的资金支持作用，这类投资人很复杂，有的人直接参与企业的日常经营管理，也有的人只是作为股东关注企业的重大经营决策。这类投资者往往与企业的创始人有密切的私